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【价值工房】分析中国龙工现价进场价值

发布时间:2020-06-12
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今日分析股份是中国龙工(03339),集团于今年4月29日收市后发布2018年报显示,截至去年12月底的股东应佔溢利约11.45亿元 (人民币‧下同),较2017年同期约10.46万元,虽然增长9.39%,但溢利却是过去五年最高,暂看去年中美贸易战或中国经济下行对集团未有带来很大的负面影响。至于资产净值约82.05亿元,而截至今年6月底已发行股数约42.80亿股,计出每股净值折合为2.1826港元,相对今年7月22日收报2.09元,市账率为0.96倍,低于1.00倍反映现价偏低。

另可参考2017至2018年之每年市账率介乎0.76至2.04倍,平均值为1.33倍,高于现时的0.96倍,也可确认现价偏低。平均值相对每股净值为2.1826元,得出每股合理值为2.91元,较2.09元之潜在升幅为39.23%。至于2018年股东应佔溢利约11.45亿元,相对现时已发行股数,每股盈利折合为0.3070港元,对比2.09元之市盈率为6.81倍,参考2017至2018年之每年市账率介乎5.40至14.51倍,平均值为9.72倍,相对上述每股盈利,计出每股合理值为2.98元,较2.09元之潜在升幅为42.58%。再者,集团于2016至2018年每股派息走势,股息渐见增加,从2015年的0.017港元,至2018年的0.20港元,累增超过十倍。

去年每股股息为0.20港元,对比2.09元之股息率为9.57%。2017至2018年股息率平均值为7.62%,相对上述每股股息,计出每股合理值为2.62元,较2.09元之潜在升幅为25.36%。另可留意现时股息率超过9厘,认为具吸引力,适合作中长线投资。综合上述三种分析,每股合理值为2.62至2.98元,平均值为2.84元,笔者认为集团的每股合理值不少于2.80元,表示现价有上升空间,较现价产生潜在升幅接近34%,连同股息率不少于9厘,预期一年回报率超过43%。

集团于1993年成立,2005年在香港挂牌上市。集团的主要业务为製造及分销轮式装载机、压路机、挖掘机、起重叉车及其他基建机器 (包括变速箱、驱动桥、液压油缸、齿轮、管路等部件),以及为基建机器提供融资租约。集团产品出口至俄罗斯、中东、澳大利亚及非洲等地。主产品装载机销售保持行业领先的位置,叉车、挖掘机形成系列产品并批量进入市场,一定程度上改变了集团单一装载机产品的格局。2008年,集团在上海、福建、江西、河南等地进行的技改扩建陆续完成投入使用,为集团未来的发展奠定了基础。

参考2018年报,集团列出2019年展望,管理层表示将今年确定为集团的全面质量管理年,通过系统性地科学改进与提升,完善全员参与、全程管控的质量保证体系,不断提升生产製造的质量管控水平,加强供方产品质量督查,提升外部配套产品的质量,藉以提升集团在行业中的地位,争取在2019年度继续为广大投资者奉献上一份满意、亮丽的成绩单。从以上描述,认为集团业务发展务实,相对笔者上述市盈率为6.91倍,暂看集团今年每股盈利增长率不少于6.91%,有望带动今年股价仍有上升空间。

自今年4月11日高见3.00元 (暂为2019年高位) 后,便见股价反覆向下,至6月18日收报1.93元,为今年1月7日以来最低收市价 (股价经除净调整)。现价2.09元较1.93元仅高8.29%,低于一成反映现价进场风险不大,配合上述以基本面而言股价得出股价偏低的结论,认为适合进场作中长线收取股息投资。参考策略为进取者可于现价或以下买入股份;谨慎者可于1.90元或以下买入;保守者则可于1.70元或以下买入。此股显然属中长线投资性质,持货不少于一年可看目标价为2.70至3.00元;而止蚀位为买入价下跌20%可考虑离场。另须留意鉴于近期恆指表现波幅,遇上股价下挫时,投资者应严守止蚀为佳。

聂振邦 (聂Sir)
证监会持牌人

笔者确认本人及其有联繫者均没有出现以下两种情况,其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票;其二在文章发出后三个营业日内交易上述的股票。此外,笔者现时也并未持有上述股份。

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