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【价值工房】招商局置地现处低位升值潜力高

发布时间:2020-06-12
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今日分析股份是招商局置地(00978),集团于今年4月4日开市前发布2018年报显示,截至去年12月底的股东应佔溢利约12.16亿元(人民币‧下同),较2017年同期约16.38亿元,倒退25.76%,是过去三年之中首度录得倒退,而实际金额是过去五年 (2014至2018) 之中第二高,反映去年中美贸易战或中国经济下行对集团未有构成很大负面影响。至于截至今年6月底资产净值约81.93亿元,而截至今年8月底已发行股数约49.05亿股,计出每股净值折合为1.8452港元,相对今年9月16日收报1.13元,市账率为0.61倍,低于1.00倍反映现价偏低。

市账率及市盈率分析
参考过去三年 (2016至2018年) 之每年市账率介乎0.51至1.16倍,平均值为0.83倍,高于现时的0.61倍,亦反映现价偏低。平均值相对每股净值为1.8452元,得出每股合理值为1.53元,较1.13元之潜在升幅为35.40%。至于从今年6月底倒数12个月,股东应佔溢利约12.80亿元,相对现时已发行股数,每股盈利折合为0.2884港元,对比1.13元之市盈率为3.92倍,参考过去三年之每年市盈率介乎2.67及8.54倍,平均值为5.18倍,相对上述每股盈利,计出每股合理值为1.49元,较1.13元之潜在升幅为36.70%。

再者,集团于2016至2018年每股派息走势,均不少于0.045元,去年每股股息为0.080港元,相对2016年为0.045元,累升77.78%。0.080港元对比现价1.13元,股息率为7.08%。过去三年之每年股息率平均值为5.79%,相对上述每股股息,计出每股合理值为1.38元,较1.13元之潜在升幅为22.12%。另可留意现时股息率超过7厘,认为具吸引力,适合作中长线投资。综合上述三种分析,每股合理值为1.38至1.53元,平均值为1.47元,笔者认为集团的每股合理值不少于此价,表示现价有上升空间,较现价产生潜在升幅超过30%,连同股息率超过7厘,预期一年回报率超过37%。

集团主要从事开发、销售、租赁、投资及管理房地产。2019年1月,集团出资5020万元人民币与佛山鸿泰成立合资公司以开发位于佛山市南海区之土地,并佔50.1%权益。集团与佛山鸿泰将按于合资公司持股比例支付该土地之代价9.88亿元人民币,其总佔地面积为43518平方米,将作住宅、商用、娱乐及停车用途。截至今年7月已披露进行六个併购项目,可见集团今年积极拓展业务,并可留意今年上半年溢利增长超过15%,反映现时市盈率为3.78倍显然偏低,暗示股价有上升空间。

自今年7月4日高见1.24元 (暂为2019下半年高位) 后,便见股价反覆向下,至8月上旬最低收报1.01元,高位回落超过18%。以现价1.13元与1.01元比较,只差十二个价位,可见现价进场风险不大,连同上述以基本面而言股价得出股价偏低的结论,认为适合进场作中长线收取股息投资。参考策略为进取者可于现价或以下买入股份;谨慎者可于1.00元或以下买入;保守者则可于0.90元或以下买入。此股显然属中长线投资性质,持货不少于一年可看目标价为1.40至1.60元;而止蚀位为买入价下跌20%可考虑离场。另须留意鉴于近期恆指表现波幅,遇上股价下挫时,投资者应严守止蚀为佳。

聂振邦 (聂Sir)
证监会持牌人

笔者确认本人及其有联繫者均没有出现以下两种情况,其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票;其二在文章发出后三个营业日内交易上述的股票。此外,笔者现时也并未持有上述股份。

以上纯属个人研究分享,并不代表任何第三方机构立场,亦非任何投资建议或劝诱。读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定。

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