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【价值工房】路劲溢利稳定具长线增值能力

发布时间:2020-06-12
【价值工房】路劲溢利稳定具长线增值能力放大图片

今日分析股份是路劲(01098),集团是一家于中国及香港经营的房地产发展商,主力发展优质的住宅项目。现时持有土地储备约800万平方米,主要位于长三角及渤海湾地区及粤港澳大湾区。另外于中国从事投资及营运收费公路,目前的收费公路项目包括位于中国的五条高速公路,总里程340公里。于今年4月3日收市后发布2018年报显示,截至去年12月底的股东应佔溢利约29.88亿港元,较2017年同期约19.44万元,增长53.74%,为过去五年 (2014至2018) 最高,并见实际金额亦为过去五年之中最大的,认为去年中美贸易战或中国经济下行对集团未有构成负面影响。

市账率及市盈率分析

至于资产净值约173.98亿元,而截至今年7月底已发行股数约7.49亿股,计出每股净值为23.2180港元,相对今年8月21日收报14.64元,市账率为0.63倍,低于1.00倍反映现价偏低。再者,参考过去两年之每年最高市账率为0.69及0.73倍,平均值为0.71倍,高于现时的0.63倍,进一步确认现价偏低。平均值相对每股净值为23.2180元,得出每股合理值为16.45元,较14.64元之潜在升幅为12.36%。至于2018年股东应佔溢利约29.88亿元,相对现时已发行股数,每股盈利为3.9900港元,对比14.64元之市盈率为3.67倍,参考过去两年之每年最高市盈率为5.51及4.23倍,平均值为4.87倍,相对上述每股盈利,计出每股合理值为19.45元,较14.64元之潜在升幅为32.86%。

一年回报率可近三成

再者,集团于2016至2018年每股派息走势,股息渐见增加,从2015年的0.4800元,至2018年的1.1800港元,累计增长超过1.46倍。去年每股股息为1.1800港元,对比14.64元之股息率8.06%。过去两年之每年最低股息率平均值为6.73%,相对上述每股股息,计出每股合理值为17.55元,较14.64元之潜在升幅为19.88%。另可留意现时股息率超过8厘,认为具吸引力,适合作中长线投资。综合上述三种分析,每股合理值为16.45至19.45元,平均值为17.82元,笔者认为集团的每股合理值不少于此价,表示现价有上升空间,较现价产生潜在升幅为21.72%,连同股息率超过8厘,预期一年回报率接近30%。

溢利表现具备稳定性

于2018年报显示今年展望,管理层表示今年团队将继续一贯务实的工作作风,坚持利润和销量平衡的经营策略,努力扩大销售规模,力保利润增长;并不断研发配合市场的产品,推广集团品牌使成为市场更广泛公认的企业。同时,集团将继续探索业务相关商机,争取加大公路资产,优化土地储备布局,与商业伙伴寻求更大合作发展空间。另于8月19日公布2019年中期业绩,截至今年上半年股东应佔溢利约8.68亿元,较去年同期约8.08亿元增长7.45%,相对笔者上述市盈率为3.83倍,暂看集团今年每股盈利增长率不少于3.83%,有望带动今年股价仍有上升空间。

自今年7月份高见17.50元 (暂为2019年下半年高位) 后,便见股价反覆向下,至8月13日收报14.18元,高位回落近两成,与今年1月4日最低收报13.48元仅差不足5%。以现价14.64元与14.18元比较,相距亦只有3.14%,可见现价进场风险不大,连同上述以基本面而言股价得出股价偏低的结论,认为适合进场作中长线收取股息投资。参考策略为进取者可于现价或以下买入股份;谨慎者可于13.20元或以下买入;保守者则可于11.70元或以下买入。此股显然属中长线投资性质,持货不少于一年可看目标价为20.00至22.00元;而止蚀位为买入价下跌20%可考虑离场。另须留意鉴于近期恆指表现波幅,遇上股价下挫时,投资者应严守止蚀为佳。

聂振邦 (聂Sir)
证监会持牌人

笔者确认本人及其有联繫者均没有出现以下两种情况,其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票;其二在文章发出后三个营业日内交易上述的股票。此外,笔者现时也并未持有上述股份。

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